一种能显著增长财富却常常被忽略的Living Benefit —— 关于现金值的深入探讨

要了解分红保单，就必须了解现金值。

保单中的现金值是自建银行最重要的概念之一，因为你需要这笔金额来做借贷或提供自己的退休收入。

很多人在谈到买人寿保险的时候，都会说：“我不需要再给孩子留遗产了，我已经都给他们准备好了，剩下的就靠他们自己了。”这句话背后的假设是：人寿保险=身故金=买给受益人的钱。也许他们没有想到的是，终身人寿保险其实是为自己而买的。尤其在我们做自建银行的时候，往往尝试用最多的保费去买最少的身故金——因为这样，就意味着保单的现金值会更高，而现金值，是你活着的时候就能用的钱（所以英文叫它living benefit）。

那么，究竟什么是现金值呢？

A. 现金值，既是现金，也不是现金

最容易理解的类比是房子的净值（home equity）。你的房子值$150万、房贷剩$50万，你手里就有$100万的净值——它真实存在、属于你、可以抵押出钱来用，但它不是你支票账户里的存款。

现金值就是保单的“净值”。它是保单在保险公司资金池中积累起来的属于你的那部分价值：说它是现金，因为它随时可以变成钱——向保险公司做保单贷款、向银行做保单抵押贷款、或者直接退保取出，都是以它为基础；保单贷款通常几个工作日到账，不需要收入证明和信用审查。说它不是现金，因为它待在保单里的时候享受着支票账户给不了的待遇：延税复利增长、不出现在你的报税表上；而一旦“直接取出来”（部分或全部退保），不但会减少保额，超过保单成本基础（ACB）的部分还要交税。

所以聪明的用法从来不是取出来，而是抵押它、借出来、再还回去——让本金一天不停地继续复利。这正是自建银行的核心机制。

B. 现金值和分红有什么关系

有关系，但不是同一回事。现金值的增长有两台引擎：

第一台是保证现金值（Guaranteed Cash Value）。它写在保单合同的表格里，按预定的时间表逐年增长，白纸黑字，和分红无关。

第二台是分红。在自建银行的设计中，我们让每年的分红以“增额缴清”（Paid-up Additions，PUA）的方式买入更多已缴清的小保单——每一层PUA都自带自己的现金值和身故金，并且下一年还会参与分红，形成利滚利。

从illustration中比较容易看出，每年拿到的分红可能会低于现金值的增长——因为现金值的年增长=保证现金值的时间表增长+分红买入的PUA现金值。以下文的真实案例为例：第10年当年分红是$8,138，但现金值当年增长了约$27,800——分红只是引擎之一。也因为这样，在我们做自建银行的时候，往往尝试用最多的保费去买最少的身故金：同样的钱，花在“保险成本”上的越少，进入现金值这台复利机器的就越多。

C. 现金值是固定的么

一半是，一半不是——而且两半都对你有利。

保证的那一半是固定的：合同表格里的保证现金值只会按时间表往上走，不受市场影响。

分红的那一半不保证，但只进不退：未来的分红率（DSIR）会随保险公司参与账户的表现调整（Equitable近年的分红率维持在6.25%–6.40%区间，1936年至今年年派发从未间断），所以illustration里的投影数字会变。但关键规则是：分红一经派发、PUA一经买入，其现金值就归属于你（vested），永不回撤。市场再差，你已经积累的现金值不会缩水——这就是为什么我们说分红保单是资产组合里“最稳的那一层”，详见资产增值。

D. 现金值和身故金有关系么

它们是同一张保单的两个面，而且互相成就。

每一层PUA同时推高现金值和身故金，所以一份健康增长的分红保单，两条曲线是一起往上走的。它们的关系在两个端点看得最清楚：起点上，同样的保费，初始身故金买得越少，现金值就长得越快（这正是下一节两种设计的分野）；终点上，按保单设计，到受保人100岁时现金值将等于身故金——两条曲线最终汇合。

还有一条实用规则：动用现金值做的保单贷款如果没有还清，未还的本息会在理赔时从身故金中扣除——先用自己的钱，剩下的才是留给受益人的钱，逻辑上非常公平。

E. 我需要近期的还是远期的现金值？——两份真实illustration的对比

这是设计保单时真正的分水岭。同一家保险公司、同一种产品，往“前期现金值”还是“后期价值”倾斜，结果差别很大。下面是我们为同一位客户（46岁女性，非吸烟）做的两份Equitable Equimax真实illustration：同样20年缴清、同样每年$20,000保费、同样分红买PUA，唯一的区别是产品版本——Wealth Accumulator（财富积累型）和Estate Builder（遗产建设型）。

数据取自Equitable Equimax Wealth Accumulator与Estate Builder的官方illustration（2026年分红率，46岁女性非吸烟、20-Pay、年缴$20,000、分红买PUA），非保证值按当前分红率投影。金色为该年份的相对优势方。

两份illustration讲的是同一个道理的两面：

• Wealth型：前期现金值高，为“用钱的人”设计。第1年就有近$1.2万现金值，第5年现金值已达已交保费的96%，第7年现金值超过已交保费总额——从此往后，这份保单的“净成本”为负。计划在近期用现金值做投资、周转生意、或像我们案例里那样还房贷、买车的人，选这个方向。
• Estate型：首日保额更高、长线价值更大，为“留钱的人”设计。同样的保费，第一天的身故金比Wealth型高出约$8万；前几年现金值几乎为零，但第15年反超、之后差距逐年拉大——到第40年现金值多出近$19万、身故金多出近$24万。目标是财富传承、不急着用钱的人，选这个方向。

补充两点：本例46岁投保、常规设计，第7年现金值“回本”；如果年龄更轻、把PUA和额外存款（EDO）顶格设计，最快可以在4–5年内做到现金值超过已交保费。还有更进一步的做法——IFA保费融资：只用一年的保费，配合银行融资把大额保单滚动起来，适合现金流强的企业主和高净值家庭，我们会用专门的一篇文章来讲它。

F. 现金值以什么比例增长？

没有一个单一的“利率”，但有一条清晰的规律：越往后，增长越快。

原因在结构里：保证现金值按时间表加速释放，PUA一层层叠加、每层都参与下一年的分红，复利的雪球越滚越大。还是用上面Wealth型的数字：第1年现金值增长约$1.2万，第10年当年增长约$2.8万，第25年当年增长约$4.3万，到第40年当年增长已接近$8万——而这期间（20年缴清后）你一分钱都没有再投入。折算下来，保单后段的现金值增长相当于6%上下的免税复利；考虑到利息类投资要交税（30%边际税率下，税后6%需要税前约8.6%），这个增速的含金量比数字本身更高。

这也是为什么我们反复说：一份保单持有越久，效率越高。前几年是在给复利机器搭骨架，后几十年才是它真正发力的时候——洛克菲勒家族用了七代人验证这件事。

G. 我能取出多少现金值？

动用现金值有三条路，效率差别很大：

• 保单贷款（向保险公司借）：通常可借出现金值的90%左右，几个工作日到账，无收入证明、无信用审查、还款节奏完全自己定。利率近年约6.5%（相对稳定，2023年prime高达7.2%时也未变）。这是买车案例里W先生用的方式。
• 保单抵押银行贷款（向银行借）：以保单为抵押开出信用额度，利率通常在prime+0.5%到prime+1.5%之间，随央行利率浮动，需要银行审批。利率环境有利时比保单贷款更便宜。这是还房贷案例里对比过的渠道。
• 部分或全部退保（直接取出）：能拿到现金，但会永久减少保额、超过ACB的部分计入应税收入，而且被取走的钱从此退出复利——三条路里我们最不推荐的一条，通常只在保单确实不再需要时才考虑。

无论走哪条路，记住同一条原则：借出来的钱在为你办事，留在里面的本金在为你复利——两件事同时发生，这就是现金值作为living benefit的全部意义。

分红保单不是一张等到身故才兑现的支票。它的另一半价值——现金值——是买给你自己的：活着的时候，用它借力、用它周转、用它退休，身故之后，剩下的部分免税留给你爱的人。

想知道自己的情况适合Wealth型还是Estate型、现金值能设计到多快“回本”，欢迎联系我们预约面谈，我们把两版illustration按你的年龄和预算跑给你看。延伸阅读：《什么是自建银行》、《用自建银行的方式提前还房贷》、《保单贷款买车》。